前纽约联储专家：鲍威尔下周三或宣布450亿美元购债计划

随着下周美联储议息会议的临近，市场关注的焦点已经不仅仅局限于预期的降息举措。华尔街资深策略师的预测揭示，美联储可能即将宣布一项具有重大意义的资产负债表扩张计划。

前纽约联储回购专家、美银利率策略师Mark Cabana近日预测，美联储鲍威尔将在下周三宣布一项重大的行动：每月购买450亿美元国库券的计划，该计划自2026年1月正式实施。这一举措旨在通过向系统注入流动性，防止回购市场利率的进一步飙升。

Cabana的警告在报告中显得尤为突出。他指出，虽然市场对降息反应平淡，但投资者似乎对美联储在资产负债表方面的行动力度有所低估。当前货币市场利率水平显示，银行体系的准备金已从充裕转向紧张，美联储必须通过重启购债来填补这一流动性缺口。对此，瑞银交易部门也给出了相似的预测，认为美联储将开始每月购买约亿美元的国库券，以维持短期利率市场的稳定。

这一预测的发生背景，是美联储领导层即将更迭的关键时期。随着现任美联储鲍威尔的任期接近尾声，市场对未来可能的领导层变动议论纷纷。其中，Kevin Hassett被视为潜在的新任人选，他的影响力也使得下周的会议对未来一年的货币政策路径具有决定性意义。

Cabana在题为《Hasset-Backed Securities》的报告中详细解读了美联储的这一潜在决策。他强调，这一购债计划的规模可能高达每月450亿美元，远超目前的市场预期。这一数字背后包含了复杂的考量：除了应对负债的自然增长所需的购债外，还需要额外购买以扭转此前过度缩表带来的准备金流失问题。预计这一购债计划将持续至少六个月。这一决策预计将通过纽约联储网站公布详细的操作规模和频率，而购买的重点将集中在国库券市场。

回购市场作为金融体系的短期融资中枢，近期所表现出的迹象引起了广泛关注。隔夜参考利率如SOFR和TGCR频繁突破美联储政策利率走廊的上限，显示出银行体系准备金的紧张状况正在加剧。这一状况若持续下去，可能会削弱货币政策的传导效率，因此被美联储视为无法长期容忍的情况。在此背景下，美联储官员的表态也暗示了行动的紧迫性。

除了长期的购债计划外，为了应对年末的资金面波动，美银预计美联储还将采取其他措施。Cabana认为，美联储可能会宣布为期1至2周的定期回购操作，旨在降低年末融资市场的风险。而对于管理利率的问题，Cabana认为单纯降低IOR并不能解决问题，更可能出现的是IOR和SRF利率的同步下调。

此次会议的另一重要背景是美联储的人事变动。市场普遍关注Kevin Hassett是否将成为下一任美联储的有力竞争者。Cabana指出，随着新人选的确定，市场将更多地根据新领导的指引来定价中期政策路径。瑞银销售与交易部门也支持这一观点，并指出美联储的目标是通过直接的流动性注入确保金融市场的平稳运行。无论这一操作被称为RMP还是量化宽松（QE），其最终目的都是为了维持短期内的金融市场稳定。

下周的美联储议息会议不仅关乎短期流动性问题，更是对未来货币政策路径的重要指引。市场期待新政策能带来流动性支持的也关注着新任领导层可能带来的新变化。